好像一夜间东风就变得衰老，哪还有当初的豪情意气。杨花有情却没有谁将她收留，江山辽阔她却身世飘零，不知要飘零到何时？只记得曾依傍京都大道，但只短暂停留没有久住，便出了城门远飞千里。痴心盼望让旋风吹坠大地，与美人在扇底下相逢，或落到美人钗头作为点缀。他家有垂柳千条万缕，懂得遮护长亭屏障驿馆，却隔不断迢迢流水。
她曾经在瓜洲渡口停靠，一年一年等待行人回归。黄昏时看夕阳落下故宫，夜间看城头乌鹊惊飞。她还曾在帐篷安然春睡，又结伴一起飞回湖上，但遍地芳草她却无处栖息。细雨绵绵沾得她心如油腻，身沉难动，想要去丰乐楼前参加饯别酒宴，到春门看瓜都一步难移。谁可怜她流落飘零苦无依？一点点抟成松润的雪团，为人们洒落清泪。

这首词是一首咏物词，词人通过咏杨花而写自己的飘零身世，寄托故国之思。
上片开篇两句写暮春时节，杨花衰落凋零。“有情不收”三句以问句结，一方面是吟咏杨花，另一方面也是写人的情感。词人以杨花不知哪里才是归处的苦况和无可奈何的心情，感怀自己身世的飘零，特别是精神上无所归依的痛苦。“但忆临官道”以下三句，主要写杨花四处飘零的状态。词人在这里赋杨花以灵性，实是借花抒情。故国已亡，不能久留，只能漂泊他乡，远走千里。“痴心”三句，写杨花无处可依，只期望能在美人的扇底、钗头上以作点缀。最后几句从花到柳，再到东流的江水，运笔通畅贴切，把花和人合为一体，写词人本想成就一番功业，奈何力量微弱，只能随波逐流。
过片紧承上文意，有岭断云连之妙。上片结尾说力量微弱，只能随波逐流，下片承说停留在渡口，期盼行人同归。但日夜等候，却始终未能等到。“帐庐”以下三句写杨花寻无居所，只能再度回到水中，意境凄凉。杨花纵有飞天之志，但沾水后就不能再飞，可以想见这“共飞归湖”，就是它的最终归宿。“愔愔雨”以下七句，写出了杨花寸步难移的苦况，而这又何尝不是词人当时真实的处境？末两句以泪结，将愁苦哀怨之情推向极致。