在红火繁茂的荷花丛中荡舟，记得来时曾和鸳鸯结成伴侣。放眼望三十六处荷塘幽静无人，只见水佩风裳如无数美女。翠绿的荷叶间吹起凉风，如美人残酒方消的玉容，更有绵绵细雨洒落菰蒲。嫣然含笑轻轻摇动，还带着幽香飞进了我的诗句。
不觉已是日落晚暮，如青翠伞盖亭亭玉立的荷叶，在还没有见到情人踪迹时，怎么会忍心凌波而去？只恐天寒翠色舞衣容易脱落，被无情西风吹洒南浦。高高柳树垂下浓阴，肥硕的老鱼吹起细浪，仿佛挽留我在花间长住。田田莲叶知道我是多么留恋不舍，多少回在沙岸归路徘徊不愿离去。

本篇为咏荷之词。
上片写泛舟荷塘景色，以比喻和拟人手法描绘荷花、荷叶美艳绝伦。词的起篇即勾勒出一幅美好的画面：在那红火繁茂的荷花丛中荡舟，记得一路的鸳鸯成双成对伴着船儿戏水。放眼望三十六处的荷塘幽静无人，只见水佩风裳如无数美女。“翠叶吹凉，玉容销酒，更洒菰蒲雨”写荷化的情态，从那翠绿的荷叶间吹起阵阵的凉风，好像美人残酒方消的面容，绵绵细雨洒落菰蒲之上。“嫣然摇动，冷香飞上诗句”点出写本词的原因，荷花嫣然含笑，轻轻摇动，散发着阵阵幽香，惹得我诗兴大发，写出了优美的诗句。
下片写词人傍晚观赏荷花流连难舍，抒写对荷花深深爱惜之情，也暗寓自伤身世之意。前四句词人以凌波仙子比喻亭亭玉立的荷花，表达了对荷花的怜惜之情；“只恐舞衣寒易落，愁入西风南浦”，只是害怕舞衣般的叶子经不住天寒而凋零脱落，被无情西风吹洒南浦。词人对荷花的爱护溢于言表。后几句借景抒情，表达了对莲花深深的眷恋。
全词咏物形神兼备，风格高雅清丽。