像花又好像不是花，从没有人怜惜任它飘落满地。抛家离舍倚路傍，仔细思量却是，貌似无情也有愁思。萦绕离恨的柔肠频受折磨，娇媚的眼睛困倦，似睁非睁，似闭非闭。梦魂随风飘飞千万里，去追寻情郎的去处，却又被黄莺啼声惊起。
不怨恨这杨花已经飞尽，恨只恨西园百花凋落难连缀。拂晓一阵风雨后，哪能再见杨花的踪迹？早化成一池浮萍细碎。若把春色分成三分，二分已化为尘土，一分落入池水里。细细看那不是杨花，点点都是离人的眼泪。

苏轼的豪放词无人可及，婉约词亦不让他人。这首词作于哲宗元祐二年（1087）前后，当时词人与章质夫都在汴京做官。这是一首唱和之作，词人明写杨花，暗抒离别的愁绪。
词的上半部分写杨花飘落的情景。开篇“似花”两句造语精巧，音韵和婉。一方面咏吟杨花，另一方面也是写人的情感，词人敏感地捕捉到杨花“似花非花”的独特之处：它名字叫做杨花，和其他的花一样都有开有落，这是它的“似花”之处；但同时它颜色浅，又没有香味，而且生得纤小，挂在枝条上很不起眼，又让人觉得它“非花”。“惜”字充满情意。“抛家”三句，以空灵之笔写杨花飘零的情形。词人在这里赋杨花以灵性，实是借花抒情。“萦损”三句，从花到离人怨妇，以气运笔，通畅贴切。最后几句把花和人合为一体，极言离人的愁苦哀怨。
词的下半部分言情。前两句笔势跌宕顿挫，用“不恨”、“恨”两相对照，抒发对杨花无人怜惜的惆怅。“晓来”、“春色”六句，是对前面“抛家”、“萦损”的详细解释，杨花最后的结局是“一池萍碎”，或被碾为尘土，或被流水带去。收尾三句总揽一笔，把池中“萍碎”的杨花喻为离人的泪滴，想象奇特，虚实相生，妙笔生花。
这首词借杨花写离恨，情思厚重，含蓄深沉，笔法哀婉，怪不得王国维评其曰：“和韵而似原唱。”