蜡烛在风中燃烧，夜露浸湿了花灯，街市上灯光交相映射。皎洁月光照着屋瓦，淡淡的云层散去，光彩照人的嫦娥飘然欲下。衣裳是多么精致素雅，南国少女个个都细腰如掐。大街小巷箫鼓喧腾，人影攒动，条条路上幽香阵阵。
不由想起当年京城的灯夜，千家万户张灯结彩如同白昼。姑娘们笑盈盈出门游赏，香车上不时有人丢下罗帕。有缘相逢的地方，必是打马相随尘土飞洒。今年的京城想必依旧，只是我旧日的情怀已全衰谢。钟漏轻移时间不早，赶快乘车回去吧，任凭人们去尽情歌舞玩耍。

本篇为词人流落他乡，元宵节感怀故人旧事之作。全词语言精炼优美，构思巧妙，词人借描写当地元宵佳节的热闹情景和对京城节日盛况的想象，抒发了自己潦倒不得志的悲愤之情。
上片写荆南之夜，描绘了一个灯月交辉、丽人多姿的元夜欢乐场景。在元宵夜的灯节花市上，红色的蜡烛、闪亮夺目的花灯发出的光芒和皎洁明亮的月光交相辉映，“花市光相射”，把天空照耀得晶莹透亮，连月宫里的嫦娥都想来参加人间的盛大节庆。还有那苗条美丽的楚地姑娘们，欢歌笑语，翩翩起舞，使得花市更增添了几分热闹。
下片追忆京城“千门一昼”灯节欢腾的场景，抒写节日依旧而情怀衰谢的抑郁之情。以“因念”起句，瞬间便使“时光倒流”，开始描绘当年东京汴梁城元宵佳节的盛况。当时，人声鼎沸，热闹非凡。“如昼”二字表现了当年灯节的热闹。“钿车罗帕”描写了都市的特点，与上片的“楚女纤腰”及“箫鼓”相对照，章法井然，脉络清楚明了。“暗尘随马”写的是夜市的繁华。词人只用寥寥数笔描写京城往昔的热闹，却点明了本篇的主旨，即怀念“旧情”，让人伤感。之后，词人便从“年光是也”开始抒情，抒发今不如昔的人生际遇和不得志的郁闷。“清漏移”三字，与上片的“风消”、“露浥”遥相呼应，首尾一致。