冉冉升起的新月如眉痕悬在柳梢，淡淡的月彩穿过花树，隐隐约约划破了初降的昏暝。看着这新月便生出团圆的意愿，闺中人于是对它深深礼拜，可我能和谁相逢在香径？看新月如秀眉还没有画完，想必是月中嫦娥还带着离恨。而最叫人怜爱的是，这弯新月像一曲小小银钩，于秋夜挂着闺人的宝帘分外清冷。
休要去问千古以来月儿的盈亏圆缺，可叹的是任我慢磨玉斧，也难以修补残破的金镜。长安故都的太液池依然还在，但到处是荒芜凄凉的景色，何人能重新赋写昔日的清景？在这故乡漫漫的长夜里，期待它破镜重圆端正地照我门庭。再看云外辽阔残破的河山，见到的还是桂花衰老的影子。

本篇为咏新月抒愤之作，作于南宋灭亡后，是词人咏物言志的名篇。虽题为《新月》，然全词无一“月”字，足见词人的匠心独运。
词的上片写赏玩新月，细腻工致。“渐新痕悬柳，淡彩穿花，依约破初暝”写新月缓缓上升的情景，着意刻画出一派清新优美的背景；“便有团圆意”三句紧扣古人拜月的习俗，表现了人们期盼团圆之情；“画眉未稳”三句写弯月之状，隐含忧愁；“最堪爱”三句写出新月的纤小，表达了对新月的怜爱之情。
下片引典设喻，以新月难圆寄寓金镜难补的悲愤，表达重整山河恢复故国的热望，意境苍凉沉郁。“千古盈亏休问”写月亮千古以来的圆缺变化，暗喻人世的无常；“叹慢磨玉斧”暗喻复国无望，“太液池”二句写昔日的清景难再复；“故山夜永”三句表达了重整山河的愿望，期待能在月影中看到故国山河；结句发出无可奈何的叹息：再看云外辽阔残破的河山，见到的还是桂花衰老的影子，抒发了对国破家亡的悲痛之情。
陈廷焯《白雨斋词话》评全词“一片热肠，无穷哀感”。