还记得在北方玉门关，我们踏着积雪轻快漫游，寒气凛冽冻硬了貂裘。沿着荒枯树林古老山道，到长长的黄河休憩饮马，这内心情意似河水悠悠。短梦醒来依然在江东漂流，禁不住老泪纵横漫洒杭州。想借红叶题诗但一个字也写不出，因为飘落的片片红叶已布满忧愁。
你匆匆地载着白云归去，试问是谁将玉佩相留，在中洲徘徊弄影久久不走。折一枝芦花寄赠远方朋友，我就如这飘零芦花一身寒秋。在平常的流水野桥上漫步，我盼望见到友人，可等来的，已不是旧时熟悉的沙鸥。空自怀着万千感慨，在暮色苍茫斜阳西下的时候，我却因忧愁难排害怕登楼。

本篇为赠友抒怀之作。上片追叙北游往事，表达如今失意南归成为江南遗民的忧郁以及江山易主后的亡国之痛。词人先是勾勒出一幅迎风踏雪的北国羁旅图，回忆了与朋友在北方的往事，后写身世漂泊、无心写诗的哀愁，暗喻“亡国”愁。下片用湘君、湘夫人典故，表现友人离去的失意彷徨，抒写深挚的友情和身世飘零之悲。全篇将身世之悲和亡国之痛交织抒写，先悲后痛，先友情后国恨，立意高远，境界阔大，风格苍莽，又深情绵邈，使读者有身临其境之感。俞陛云《唐五代两宋词选释》赞此词“通首警重，无懈可击”。